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　　福恩股份（001312）：公司以生態環保面料的研產銷作為主營業務，產品為生態環保面料歐美vivoesotv、並以再生面料為主。公司2023-2025年分別實現營業收入15.17億元/18.13億元/17.20億元，YOY依次為-14.00%/19.51%/-5.10%；實現歸母淨利潤2.29億元/2.75億元/2.30億元特種化纖，YOY依次為-17.11%/19.88%/-16.19%。根據公司初步預測尊龍人生官網，，2026Q1營業收入較2025年同比減少8.87%，歸母淨利潤同比增長4.41%。

　　投資亮點：1歐美vivoesotv、公司是服裝用再生面料龍頭企業，在再生滌粘混紡以及再生全滌產品領域具有較高的市場佔有率。公司自1997年設立起深耕化纖面料領域近三十年，自2010年開始在面料中引入色紡紗線，後逐步引入再生滌綸纖維、環保粘膠纖維等環保材料作為原材料，是國內最早一批向環保轉型的面料企業之一；目前再生面料已成為公司的主要產品、2025H1收入佔比超85%尊龍凱時，，公司也相應成為國內較少數再生面料產品佔收入比例較高的企業歐美vivoesotv，並在產品開發、產業鏈布局、產能規模等方面較競爭對手更具優勢。具體來看：（1）公司產品開發能力強，在國內外擁有百餘人的設計開發團隊，平均每年開發數千種新款面料，每年兩次集中向全球客戶推廣自主設計的產品集冊凱時尊龍官網，能有效滿足服裝品牌商尤其是快消巨頭對產品創新速度的需求；（2）公司生產體系更為完整，擁有紡紗、織造、染整的垂直生產體系，能有效整合資源凱時尊龍官網、實現高效協同；（3）公司生產規模水平處于業內前列，在浙江杭州、江蘇南通、越南均設有生產基地歐美vivoesotv，年銷售服裝用再生面料達七千餘萬米凱時尊龍官網。根據中國紡織工業聯合會生產力促進部出具的說明，公司是國內服裝用再生面料領域的龍頭企業化工碼頭，其再生滌粘混紡面料與再生色紡面料2023年市場份額分別約為4%、6%。2、在綠色環保發展趨勢下，大型服裝品牌商已將再生產品的布局納入到未來戰略規劃；公司已與H&M、優衣庫等頭部品牌達成長期合作，近年來又開拓了lululemon等國際知名客戶。（1）公司已積累豐富的優質客戶資源，包括H&M、優衣庫、GU、ZARA等。公司與主要服裝品牌商合作關系較為深厚、合作時長均達5年以上，且在其供應鏈中具有重要地位，是H&M與優衣庫再生滌粘混紡面料的第一大供應商凱時尊龍官網、也是GU再生面料的第一大供應商。（2）新客戶方面，公司基于在休閒時裝領域的產品優勢，著重發力功能型、運動型等新品的預研以及開發，陸續開拓了如安踏（包括旗下FILA、ANTA）、Lululemon等運動品牌，並于2025年完成了驗廠程序；其中Lululemon已選中相關款式作為2026年秋冬季全球門店款，預期新產品的推出有望助力公司收入穩步向好。近年來，隨著環保議題上升至政府決策層歐美vivoesotv歐美vivoesotv，有力推動了品牌商在產品中使用再生纖維的比例；從公司主要品牌商客戶對再生面料的應用規劃來看，H&M集團承諾在其產品中使用再生纖維的比例將從2024年的29.50%提高到2030年的50%歐美vivoesotv凱時尊龍官網、復合增長率達9.19%，迅銷集團（優衣庫、GU品牌的母公司）承諾在其產品中使用再生纖維的比例將從2024年的18.20%提高到2030年的50%、復合增長率達18.34%，新客戶安踏亦承諾2030年將可持續產品比例提升至50%；整體來看，再生面料的市場需求或仍具備較大增長潛力。

　　同行業上市公司對比：公司聚焦生態環保面料領域；根據業務的相似性，選取彩蝶實業、南山智尚尊龍凱時 - 人生就是搏!平台！、魯泰A、盛泰集團為福恩股份的可比上市公司歐美vivoesotv尊龍凱時人生就是博，。從上述可比公司來看，2024年可比上市公司的平均收入規模為30.36億元，平均PE-TTM（算數平均）為36.72X，銷售毛利率為25.06%；相較而言，公司營收規模未及可比公司平均，銷售毛利率則處于同業的中高位區間。

　　風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風險在正文內容中展示。